Arista Networks (NYSE: ANET) i Cisco Systems (NASDAQ: CSCO) reprezentują dwa różne sposoby inwestowania w infrastrukturę sieciową i rynek oprogramowania. Arista to mniejszy, bardziej rozwijający się gracz, skoncentrowany na centrach danych i sieciach w chmurze, podczas gdy Cisco jest bardziej zróżnicowanym liderem rynku, obsługującym szerszy zakres sektorów.
W ciągu ostatnich pięciu lat akcje Arista wzrosły o prawie 540%, podczas gdy akcje Cisco wzrosły o około 50%. W tym okresie indeks S&P 500 wzrósł o ponad 90%. Zobaczmy, dlaczego Arista konsekwentnie przewyższała swojego większego rywala i szerszy rynek, i czy przez cały czas jest to lepszy zakup.
Jakie są najważniejsze różnice między Arista i Cisco?
Cisco jest największą firmą sprzętu sieciowego na świecie, ale jest znana z tego, iż zamyka swoich klientów w swoich zastrzeżonych układach scalonych i oprogramowaniu. Wzmacnia lepkość tego ekosystemu dzięki zintegrowanym usługom bezpieczeństwa, chmury i obserwacji sieci.
Arista podchodzi do tego w odwrotny sposób i używa przede wszystkim układów Broadcom z jego oprogramowaniem open source i interfejsami programowania aplikacji (API). Ta elastyczność sprawia, iż jest to atrakcyjne dla klientów, którzy nie chcą utknąć w zamkniętym ogrodzie Cisco.
Zastosowanie przez Aristę pojedynczego modułowego systemu operacyjnego, EOS, często czyni go prostszą alternatywą dla rozdrobnionego ekosystemu różnych systemów operacyjnych Cisco (w tym IOS, NX-OS, IOS XE). Przełączniki Arista o niskim opóźnieniu są również zoptymalizowane pod kątem sieci w chmurze hyperscale, co czyni je najlepszym wyborem dla gigantów technologicznych, takich jak Meta i Microsoft , podczas gdy platforma CloudVision umożliwia klientom łatwe monitorowanie i analizowanie ich wdrożeń.
Arista może początkowo wydawać się egzystencjalnym zagrożeniem dla Cisco, ale Cisco pozostaje liderem w zakresie kompleksowych wdrożeń, które łączą rozwiązania dla kampusów, oddziałów, rozległych sieci (WAN) i centrów danych. Zintegrowane funkcje cyberbezpieczeństwa i współpracy Cisco mogą również zmniejszyć potrzebę korzystania z dodatkowych usług stron trzecich, podczas gdy jego zastrzeżone układy scalone są lepiej zoptymalizowane pod kątem własnego sprzętu i systemu niż układy scalone stron trzecich. Innymi słowy, Cisco jest firmą oferującą kompleksowe rozwiązania sieciowe, podczas gdy Arista przez cały czas oferuje głównie węższą gamę produktów i usług dla rynków chmury obliczeniowej i centrów danych.
Która firma rozwija się szybciej?
Od roku obrotowego 2019 do roku obrotowego 2024 (który zakończył się w lipcu ubiegłego roku) przychody Cisco rosły ze średnioroczną stopą wzrostu (CAGR) na poziomie mniejszym niż 1%, a skorygowany zysk na akcję rósł ze średnioroczną stopą wzrostu wynoszącą prawie 4%. W ciągu tych pięciu lat Cisco zmagało się z trzema głównymi wyzwaniami.
Po pierwsze, pandemia zmniejszyła zamówienia przedsiębiorstw i kampusów oraz zakłóciła łańcuchy dostaw. Po drugie, problemy z łańcuchem dostaw ciągnęły się po zakończeniu pandemii. Po trzecie, klienci ponownie zwiększyli zamówienia, ponieważ rozwiązano te problemy produkcyjne w roku fiskalnym 2023, ale rosnące stawki i inne przeciwności makroekonomiczne ograniczyły rzeczywiste wdrożenia. W rezultacie klienci otrzymali zbyt wiele odinstalowanych produktów, a zamówienia Cisco spowolniły.
Gdy Cisco zmagało się z tymi wyzwaniami, w 2021 r. przejęło Acacia Communications, aby rozszerzyć swoje portfolio produktów sieciowych optycznych. W 2020 r. kupiło również ThousandEyes, a w 2024 r. Splunk, aby rozszerzyć swoje usługi obserwacji sieci. Te przejęcia powinny zdywersyfikować działalność Cisco, odchodząc od głównych routerów i przełączników.
W latach 2019–2024 przychody Aristy rosły ze średnioroczną stopą wzrostu CAGR na poziomie 24%, a jej skorygowany dochód netto ze średnioroczną stopą wzrostu CAGR na poziomie 30%. Jednak w ciągu tych pięciu lat podział akcji i rosnące koszty wynagrodzeń opartych na akcjach obniżyły skorygowany zysk na akcję ze ujemną średnioroczną stopą wzrostu CAGR na poziomie 1%.
Arista poradziła sobie lepiej niż Cisco w czasie pandemii, ponieważ jej podstawowi klienci chmury i hiperskali przez cały czas się rozwijali w trakcie tego kryzysu. Arista doświadczyła również łagodniejszych zakłóceń w łańcuchu dostaw niż Cisco, ponieważ Arista miała węższe portfolio i polegała głównie na Broadcom w zakresie swoich chipów, a także nie miała tych samych problemów z zaległościami, gdy jej łańcuchy dostaw się znormalizowały.
Arista dokonała również kilku przejęć w ciągu ostatnich pięciu lat, w tym Awake Security w 2020 r. (aby rzucić wyzwanie Cisco na rynku bezpieczeństwa) oraz Pluribus, firmę zajmującą się sieciami brzegowymi, w 2023 r. Transakcje te nie były tak duże jak te Cisco, ale stopniowo rozszerzają ekosystem Arista.
Które akcje oferują w tej chwili lepszą cenę?
Analitycy spodziewają się, iż od roku fiskalnego 2024 do roku fiskalnego 2027 przychody i zysk na akcję Cisco będą rosły w tempie CAGR odpowiednio 5% i 9%. Wzrost ten powinien być napędzany przez ekspansję subskrypcji i usług, sprzyjające wiatry sztucznej inteligencji dla działalności infrastruktury sieciowej, rosnący popyt na usługi bezpieczeństwa i obserwowalności oraz normalizację zaległości sprzętowych. To solidna trajektoria wzrostu dla akcji, które są notowane po 17-krotności skorygowanych zysków w przyszłości, a jednocześnie wypłacają dywidendę w wysokości 2,5%.
Analitycy spodziewają się, iż w latach 2024–2027 przychody i EPS Aristy wzrosną o CAGR odpowiednio o 19% i 15%. Arista powinna skorzystać na wzroście rynków chmury i sztucznej inteligencji, ekspansji na rynki przedsiębiorstw i kampusów, aby rzucić wyzwanie Cisco, oraz ekspansji zintegrowanych usług bezpieczeństwa. To optymistyczna perspektywa, ale akcje Aristy są nieco droższe, 33-krotnie wyższe od skorygowanych zysków w przyszłości — i nigdy nie wypłaciły dywidendy.
Cisco i Arista to obiecujące długoterminowe inwestycje. Ale gdybym miał wybrać jedną, trzymałbym się Arista, ponieważ rośnie szybciej, jej akcje są przez cały czas rozsądnie wyceniane i jest dobrze przygotowana, aby zrewolucjonizować Cisco w perspektywie długoterminowej.
