Reuters identyfikuje pięć obszarów rynku długu, w których koncentruje się ryzyko związane z boomem na centra danych dla sztucznej inteligencji. Chodzi o emisje obligacji Big Tech, rynek high-yield, private credit, struktury pozabilansowe oraz papiery wartościowe zabezpieczone umowami najmu – wszystkie rosną w tempie niewidzianym od lat.
Pierwszy obszar to eksplozja emisji obligacji inwestycyjnych powiązanych z AI. Według Bank of America, tylko we wrześniu i październiku na rynek trafiło 75 mld USD długu firm technologicznych związanych z AI – ponad dwukrotnie więcej niż średnia roczna emisja z lat 2015–2024 wynosząca 32 mld USD. W tym okresie Meta wyemitowała obligacje o wartości 10 mld USD, Oracle 18 mld USD, a Bloomberg informuje o 38 mld USD długu powiązanego z centrami danych Vantage należącymi do Oracle. JP Morgan szacuje natomiast, iż spółki związane z AI stanowią już 14% indeksu obligacji inwestycyjnych USA, wyprzedzając banki jako największy sektor.
Drugi punkt ostrzegawczy to wzrost Oracle w kontekście rosnących obaw kredytowych. Akcje firmy wzrosły w 2025 roku o 54%, osiągając najlepszy wynik od 1999 roku, jednak równolegle podrożały swapy ryzyka kredytowego (CDS), czyli ubezpieczenie dla obligatariuszy przed niewypłacalnością. Trzeci obszar to pojawienie się emisji AI w segmencie obligacji wysokodochodowych (junk bonds). TeraWulf, firma przechodzącą z wydobycia bitcoinów na działalność centrów danych, wyemitowała w zeszłym miesiącu obligacje o wartości 1,2 mld USD z ratingiem BB-, a CoreWeave, dostawca usług chmurowych AI wspierany przez NVIDIĘ, pozyskał 2 mld USD w maju.
Czwarty hotspot to rosnąca rola private credit w finansowaniu centrów danych. UBS szacuje, iż pożyczki private credit związane z AI mogły niemal się podwoić w ciągu 12 miesięcy do początku 2025 roku. Morgan Stanley przewiduje, iż rynki private credit mogą pokryć ponad połowę z 1,5 bln USD potrzebnych na rozwój centrów danych do 2028 roku. Takie finansowanie jest elastyczne, ale trudniejsze w obrocie w warunkach zmienności rynkowej. Piąty obszar to transformacja rynku papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS). Morgan Stanley twierdzi, iż ABS będą odgrywać rosnącą rolę w finansowaniu AI poprzez pakietowanie umów najmu od dużych najemców technologicznych. Bank of America odnotowuje, iż infrastruktura cyfrowa stanowi zaledwie 5% (80 mld USD) z około 1,6 bln USD amerykańskiego rynku ABS, ale rozrosła się ponad ośmiokrotnie w mniej niż pięć lat, a centra danych odpowiadają za 64% tego rynku.
